问AI · 非经常性损益如何造成归母与扣非数据背离？
同一份三季报，把两个人的账本摊在了同一张桌上。董事长朱一明在股价冲向高点之前，用约396元的均价卖掉了1111万股，落袋44亿元；而选择留在股东名单里的葛卫东夫妇，仅第三季度持仓市值就缩水了约115亿元。
先看朱一明卖在了什么位置。减持发生在2026年5月6日至6月12日，通过集中竞价卖出690.06万股、大宗交易卖出421万股，合计1111.06万股，占总股本1.58%，价格区间339.44元至538.90元，均价约396.02元。兆易创新的历史高点出现在6月29日盘中的846.66元，他没有卖在最高点，但卖在了股价从300多元向800多元冲刺的半途。减持完成后，持股比例从6.53%降至4.94%。7月29日，他出具承诺函，12个月内不再减持，同时计划自2026年12月13日起增持不低于10亿元，并提议公司回购10亿至20亿元用于注销。增持目前仍是公告中的计划，尚未实施。
葛卫东这边，三季度末持股1644.67万股，与二季度末完全一致；妻子王萍持有约860万股，仅减少6000股，夫妇合计持股约2504.66万股，占总股本3.56%。按期末收盘价计算，两人合计持股市值从二季度末约204亿元降至约88.6亿元，一个季度账面缩水约115.5亿元。到10月30日收盘，夫妇合计持股市值进一步降至约64.6亿元。
需要把“回撤”和“亏损”分开。葛卫东2018年二季度首次进入前十大流通股东时持股252.4万股，此后经历定增、分红送转，早期成本远低于当前股价。即便股价从846元跌到257元附近，他的持仓相对早期成本仍有浮盈。115亿元是账面浮盈的缩水，不是本金的亏损，和朱一明已经落袋的44亿元现金也不是同一种“得失”。
那三季报本身出了什么问题，让市场在利润同比大增的背景下仍然选择卖出？前三季度营收202.97亿元，同比增长197.11%；归母净利润110.66亿元，同比增长921.55%；扣非净利润94.34亿元，同比增长805.26%。单看第三季度，营收87.32亿元，同比增长225.65%，但环比二季度的115.65亿元下降了约24.5%；归母净利润42.09亿元，环比二季度的53.96亿元下降约22%。
归母净利润环比下降，主要拖累项不在芯片主业。二季度公司持有的金融资产公允价值变动贡献了约19.2亿元非经常性损益，把当季归母净利润推得很高；三季度这部分转为净损失约3.4亿元，一正一反形成了约22亿元的环比落差。剔除非经常性损益后，三季度扣非净利润45.51亿元，比二季度的34.7亿元左右环比增长约31%。也就是说，“利润环比降了两成”和“芯片主业环比仍在扩张”，在同一份报表里同时成立，只是两个数字的口径不同。
销售净利率的变化也来自同一层扰动。三季度单季销售净利率48.52%，较二季度的73.36%回落近25个百分点，二季度的高读数里包含了金融资产升值的一次性抬升。如果看扣非利润和毛利率，主业盈利能力并没有出现同等幅度的收缩。
这就能解释两个操作为什么在同一份报表前显得方向相反。朱一明卖出的窗口在5月到6月，当时存储芯片供给紧张、产品量价齐升的逻辑正在被股价加速定价，他用一个高于当前股价的均价兑现了相当一部分持仓。葛卫东没有在三季度卖出，他承受的是股价从历史高位回落带来的市值缩减；三季报本身不提供他选择不动的理由，公开信息只能确认持股数量这个事实。
还有一个容易被忽略的边界：44亿元是已经实现的现金，115亿元是没卖的账面数字，随股价每日波动。归母净利润的环比下降里，金融资产波动占了很大权重，扣非数据指向的主业状态与归母数据并不完全一致。读这类“高位套现”与“巨亏”并置的故事，先把已实现和未实现、经营口径和非经营口径分开，数字才不会替人做出它支撑不了的判断。
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